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查看PDF原文研报日期：2020-03-31
中颖电子(300327) 事项： 公司公布2019年财报，2019年公司实现营收8.34亿元（10.09%YoY），归属上市公司股东净利润1.89亿元（12.50%YoY），每股收益0.75元，公司拟以资本公积金向全体股东每10股转增1股，每10股派发现金红利4.80元（含税）。 平安观点： 家电MCU份额持续提升，变频空调芯片有望国产替代：2019年公司实现营收8.34亿元（10.09%YoY），归属上市公司股东净利润1.89亿元（12.50%YoY），销售毛利率和净利率分别为42.31%和22.7%；相比2019年，毛利率下降1.53pct，净利率提升0.5pct，每股收益0.75元，业绩符合预期。费用端：2019年公司财务费用率、销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为-0.59%、2.81%、4.59%和16.24%。尽管受到中美贸易摩擦、宏观经济增速放缓等多重因素影响，公司经营业绩仍实现了平稳增长。作为国产家电MCU主控芯片的领军企业，公司与国内家电一线品牌大厂建立了长期、稳定的合作关系，可以为客户提供完备的软硬件一体化服务，包括整体方案开发、嵌入式固件开发及外围硬件电路的设计等。在国家芯片国产化政策的大力支持下，公司凭借贴近客户服务、成本竞争等绝对优势，逐步推展实现国产替代。 锂电池管理芯片驶入发展快车道：公司深耕锂电池电源管理芯片研发十年，由于技术门槛高，锂电池管理芯片的竞争者较少，且应用领域广阔，除电动自行车、平衡车、电动工具以及PAD、高端手机维修市场外，还可用于道路救援的移动电源、无线吸尘器等市场。根据市场调研数据显示，锂电池管理芯片应用于笔电的部分大约是15亿元左右的市场规模，公司通过国际一线笔电品牌大厂的质量认证合格，2019年锂电池管理芯片受限于客户验证、小批量试产的反复进行，量产时程较预期得慢，销售于报告期内成长甚微。得益于大客户相继导入，锂电池管理芯片的市占率未来可望持续提高。 技术已备，静待AMOLED产能释放东风：公司AMOLED显示驱动芯片的客户需求增加，业绩有所成长。公司FHDAMOLED显示驱动芯片自2018Q3起进入量产，整体还处于起步阶段，数量不大，但是产品在所切入的市场应用领域颇具竞争力。随着国内AMOLED部分应用市场如智能手表、智能手环的逐步起量，公司将配合面板厂共享国内AMOLED屏产能释放盛宴，给公司带来新的增长机会。 投资策略：我们认为公司主营业务持续稳健增长，作为国内家电主控单芯片最大的供应商，已与九阳、美的、苏泊尔等大型家电企业保持长期合作关系，为业绩的稳步增长提供保障。考虑到受新冠疫情影响，公司PC芯片、PMOLED芯片业务收入下滑风险，我们下调公司盈利预测，预计2020-2022年归母净利润分别为2.04/2.72/3.00亿元（2020-2021年前值为2.72/3.27亿元），对应PE为34/25/23倍，考虑到公司的锂电管理芯片业务有望实现放量突破，维持公司“推荐”评级。 风险提示：1）新冠肺炎疫情造成的风险：2019年底开始快速传播的新冠肺炎毒疫情，首先冲击国内2020年第一季的整体经济运行。自2020年3月中，在国内防疫大见成效的背景下，疫情迅速蔓延至全球各国，目前全球都笼罩在新冠肺炎疫情的恐慌中，对全球经济及产业链运行带来极大的不可预测性。2）产品技术更新风险：公司属于IC设计行业，产品技术升级快、新技术与新工艺层出不穷。如果公司不能持续更新具有市场竞争力的产品，将会削弱公司的竞争优势；3）新产品开拓不及预期的风险：公司开发的新产品，可能涉及新兴应用领域，如果公司在新兴应用市场初期不能有效推广产品，达到预期的收益，将会影响公司未来的发展。[平安证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
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公司名称：中颖电子
股票代码：sz300327
市场类型：创业板
上市日期：日
所属行业：半导体
所属地区：上海
公司全称：中颖电子股份有限公司
英文名称：Sino Wealth Electronic Ltd.
公司简介：中颖电子公司是一家专注于单片机集成电路设计与销售的高新技术企业，是首批被中国工业及信息化部及上海市信息化办公室认定的IC设计企业，并连续多年被认定为上海市高新技术企业。公司专注于于单片机(MCU)产品集成电路设计，MCU母体包括8-bit Flas...
注册资本：3.4亿
法人代表：宋永皓
总 经 理：宋永皓
董 秘：潘一德
公司网址：www.sinowealth.com
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